最近围绕中国上市公司“市值一哥”的竞争，主要集中在贵州茅台和腾讯控股之间。

今年三季度，腾讯控股被贵州茅台超越，失去中国上市公司“头把交椅”。进入10月，叠加汇率因素的影响，这两家公司在市值方面展开了激烈“争夺”。

最新结果显示，腾讯控股再度超越贵州茅台，坐回“市值一哥”的位置。

谁能坐稳“铁王座”？

腾讯又赢了？

根据此前发布的三季度中国上市企业市值500强名单，贵州茅台以2.35万亿元市值，超过腾讯控股，成为中国上市公司中的“市值一哥”。

不过，情况很快有变化。

10月19日收盘时，贵州茅台A股股价下跌3.39%，收每股1648元人民币，市值约2.07万亿元；腾讯控股港股股价跌幅为4.09%，收每股244港元，市值约2.34万亿港元，按当天的汇率计算，约为2.15万亿元。腾讯市值再次超过茅台。

若看长线，整体也是腾讯占优。

贵州茅台于2001年登陆A股，腾讯控股于2004年登陆港股。其间，除了上市初期腾讯控股的市值小于贵州茅台以外，其余大部分时间，腾讯控股的市值都要大于贵州茅台。

就两者的市值高点而言，腾讯控股的市值曾突破7万亿港元，而贵州茅台的市值巅峰不足4万亿元。

不过，腾讯控股的股价在2021年2月达到市值顶点后，进入漫长的下跌期，较巅峰期跌去约七成。同期的贵州茅台尽管也遭遇股价调整，但相对抗跌。因此，三季度贵州茅台得以在市值上超越腾讯控股，拿下中国上市公司市值的“头把交椅”。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新 在接受中新社国是直通车记者采访时表示，股价一时的变动并不重要，重要的是公司是否代表正确的产业发展方向、是否能做到稳健经营。腾讯控股和贵州茅台都是中国上市公司的优秀代表，但一个是属于新经济领域，一个更多是属于传统制造业。未来还是希望有更多高市值的、属于先进制造业领域的中国上市公司出现，并不断发展成为市值龙头等标杆性公司。

腾讯年内已回购股份76次

董登新表示，腾讯控股是中国新经济领域的优秀公司之一，不仅代表了未来的产业发展方向，而且具有明显高成长性和业务多元化的特点，这些积极因素带动其市值不断攀升。然而，近期受中概股大环境变化等因素影响，股价出现下滑，导致市值一度被贵州茅台超越。但由于近期腾讯控股频繁出手回购公司股票，对股价有一定的提振。

据国海证券统计，2022年尤其三季度以来，腾讯维持高回购力度，提振市场信心。截至2022年10月14日，腾讯今年以来累计回购共计76次，累计回购金额共计245亿港元，7月以来大部分单日回购金额占当日交易额比例超过4%，平均为6.5%，对股东减持压力亦起到支撑作用。

6月，腾讯控股公告称，主要股东Prosus（由Naspers拥有大多数股权）及Naspers宣布，将开启一项长期、开放式回购计划，回购资金将通过Naspers集团有序小幅出售腾讯公司股票获得。Naspers预计，每天出售的腾讯股份数目平均不会超过腾讯日平均成交量的3%-5%。

据天风证券分析师孔蓉 分析，2022年6月28日至10月7日共74个交易日，腾讯大股东Prosus回购其自身股份以及购买Naspers股票的总金额接近42亿美元，对应约332亿港元。按照Prosus口径，其回购计划的资金来源为减持腾讯股份，在一定程度上，可将Prosus回购量与减持腾讯股份量等同看待。

腾讯今年回购已耗资约245亿港元，且最近3个交易日单日回购金额均在6亿港元以上，远高于前期水平。 腾讯加码回购的背后，是业绩静默期临近。11月16日腾讯将发布季度业绩，而根据港交所规则，董事会会议召开之日前1个月内、财报发布之日前1个月内不得回购，避免内幕交易。待财报发布后，回购可继续进行。

孔蓉表示，预计静默期后，腾讯控股或仍将延续较高水平的回购力度。

对于腾讯控股未来的发展，玄甲基金CEO林佳义 认为，腾讯“护城河”比较深，这是其可持续增长的现金流来源，短期压力主要来自于行业政策多方位限制，投资公允价值大幅下跌；管理层认为股价低，也是因为市场整体估值的大幅下行。

孔蓉认为，腾讯核心竞争优势稳固，基本面中期动能较充足。游戏业务走过市场调整期后，随着产品管线释放、海外渗透率提升，有望逐步恢复收入弹性；视频号潜力强劲，商业化提速，或可推动广告业务进入新一轮增长期；金融科技及企业服务消化基数后亦有望重拾较高增长。腾讯明确的降本控费策略可支撑短期业绩韧性，收入加速的拐点渐行渐近，潜在风险已较充分地包含在当前估值水平中，下行空间相对有限。

冰淇淋+自营电商 茅台日赚1.6亿元

在董登新看来，贵州茅台之所以多年来能稳居A股市值的首位，主要得益于它亮眼的业绩和丰厚的分红，吸引了大量长期机构投资者。

近日，贵州茅台公布了最新的业绩报告：今年前三季度，茅台实现营业收入871.6亿元，同比增16.77%；实现归属于上市公司股东的净利润约444亿元，同比增加19.14%，平均每日赚逾1.6亿元。

据同花顺iFind数据统计，2001年至2021年，贵州茅台已实施现金分红21次，累计现金分红1213.5亿元，分红率为39.38%。

针对今年的业绩表现，中银国际分析师汤玮亮 认为，自贵州茅台新董事长上任后，公司各类改革措施持续推出，新产品和新渠道不断发力。2022年公司经营层面发生了很多积极的变化，珍品、100ml飞天等新品投放市场，“i茅台”数字营销平台上线，成功开发茅台冰淇淋，都提升了茅台的品牌热度。

华金证券分析师李蕙 亦表示，今年“i茅台”贡献增量。截至9月28日，i茅台累计投放超900万瓶，累计注册人数近2500万人，可申购范围已覆盖全国31个省级行政区，提供线下取货服务的门店达1700余家，线下销售门店累计接待达570余万人，三季度实现营收40.45亿元，带动“茅台1935”等产品销量高增。

李蕙认为，在今年疫情频发、消费情绪低迷的情况下，公司凭借渠道改革以及产品创新实现了较好增长，茅台线上直销平台建设成果斐然，随着系列酒产品结构改善以及产能逐渐释放，明年茅台仍将有较强的增长动力。

责编：官铭

来源：国是直通车